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行業研究文章

美團巨額融資被指不實 團購潛規則或為IPO隱形炸彈

發布人:admin     發布時間:2014-12-26 08:48

美團網這次陷入了融資風波。本周一,多家媒體稱美團完成新一輪7億美元的融資,領投方為紅杉資本中國基金(Sequoia Capital,以下簡稱紅杉中國)。上述報道成,此次融資后美團估值達50億美元。但當天下午紅杉中國卻公開辟謠:他們并沒有領投美團新一輪融資。而據騰訊財經獲悉,美團確實在融資,具體金額不詳,“紅杉中國也只是說他們不領投”。

根據公開信息,美團網已經進行過三輪融資,紅杉中國的身影始終相伴。2010年美團上線當年,就獲得紅杉中國A輪1200萬美元的投資;2011年7月5000萬美元的B融融資,投資方為阿里巴巴和紅杉中國;今年5月傳聞美團又獲得了3億美金的C輪融資,投資方除了紅杉中國、阿里巴巴外,領投的是泛大西洋資本(General Atlantic)。

最近股權私募領域頻頻出現巨額融資案,美團獲得7億美金融資似乎也不是不可能。但找PE是相對昂貴的融資方式,美團為何不上市?據易觀國際今年8月發布的《中國生活服務O2O市場專題研究報告2014》,到今年上半年,美團已經占團購市場56%的市場份額。

其創始人王興卻公開表示,2017年前不考慮上市。中國的眾多團購網站中,迄今還沒有哪家上市,此前唯有拉手網曾一度沖擊上市未果。而團購網站鼻祖Groupon上市之后也境遇不佳。2011年這家公司以每股20美元在納斯達克掛牌交易,截止日前其股價僅為每股8.03美元。今年第三季度,Groupon仍虧損2120萬美元。某團購網站董事長助理解釋說,團購網站不能看交易額,“而要看它的毛利率”,目前美團的毛利率僅為4.75%。

商業模式驗證仍需時日,只是阻礙團購網站上市浮在水面上的一個理由。京東也是以虧損的姿態上市的。同業間的相互掣肘更是暗流涌動,拉手網當年撤回IPO就是因為競爭對手的舉報。而團購網站、甚至擴大到電子商務網站都會有的一個風險,就是上市之后可能會受到“洗錢”的質疑。業內人士表示,這也是行業內公開的秘密。

“這個行業是競爭到白熱化的范例,”總部位于上海的一家VC人士稱,真的是恨不得白刀子進紅刀子出。哪家網站先上市,就有可能借助由此而來的品牌影響力而在競爭中占據優勢。當年拉手網被迫撤回IPO,就是因為競爭對手的舉報。2011年末拉手網赴美上市,但2012年6月就被迫撤回上市申請。

該網站一位已經離職的前高管說,舉報內容是“業務經理給參團企業的銷售負責人回扣”。上述人士說,盡管有這樣的舉報,但當時SEC方面并沒有叫停拉手的上市事宜,“而是承銷商希望企業自查,結果沒有查出什么問題來,卻趕上渾水做空分眾,錯過了窗口期”。

但據騰訊財經了解到的最新消息,當年對拉手網的舉報,還涉及其平臺存在“洗錢”行為。根據當時的公開報道,湯森路透旗下IFR Asia援引知情人士的話稱,拉手網停止IPO路演的主要原因并不是投資者反應冷淡,而是拉手網必須向SEC澄清有關公司內部會計準則方面的問題。據稱,當時針對拉手網的舉報,僅僅涉及幾萬元的交易。

之所以會有這樣的舉報,是因為團購網站作為平臺對接很多小商戶,“其中很多都是私下走賬,并不是企業賬戶”。業內人士說,也就是說團購網站和這類小商戶結算時,并不是將錢打入公司賬戶,而是個人賬戶。

上述業內人士表示,這種情況非常普遍,而其中就存在偷稅、漏稅以及洗錢的可能。在所有團購業務中,這能占到多大比例并不清楚。但“就像我們去吃飯,小餐館老板往往會提出送飲料而不讓開發票一樣”。

福建一位團購行業的銷售經理便透露,團購網站合作的小商戶,有各種各樣的原因無法正常使用公司賬戶。他以小飯館為例,這家飯館在創立之初辦理了營業執照、衛生許可證等,店鋪轉租流轉時,往往會連證照一同轉讓,“為了避免麻煩和節約成本”。

但這就在結算時造成了巨大的灰色地帶:這些商戶不能提供對公賬戶,而團購網站也就允許使用私人賬戶進行結算了,因為競爭激烈,需要跑馬圈地。然而不規范的財務結算方式,以及潛在的商業舞弊、洗錢、逃稅等行為,恰恰是美國市場最忌諱的。

這并不是團購網站上市路上唯一的隱形炸彈。為了爭搶線下商戶、擴大商戶規模和交易流水,團購網站平臺銷售人員還存在對商戶把關不嚴的問題。中央電視臺此前曾對美團外賣、餓了么等進行過曝光,也著重提到了這些公司合作的部分商戶是“黑作坊”,網絡訂餐平臺好評如潮的“美食店”,卻是“黑作坊”。

這些行業潛規則,是否是團購網站上市路上的攔路虎?電商天使投資人李成東認為,不一定,“阿里巴巴不就上市了么?”何況美團們的VC/PE投資人也不是傻子。

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